億緯鋰能：強力推進動力電池布局 助力業(yè)績騰飛
投資要點
簽訂25億元動力電池項目合同書：公司發(fā)布公告，子公司金泉公司與荊門高新區(qū)管委會就投資25.18億元建設動力電池項目一事簽訂合同書，項目將分期進行。項目建成達產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)值34.5億元。本次項目將有利于實現(xiàn)動力鋰電池產(chǎn)能規(guī)模的擴大，有利于公司和金泉公司把握新能源汽車和儲能行業(yè)發(fā)展機會，提高整體競爭力。
入圍第四批電池規(guī)范目錄，動力電池將迎來放量增長：2016年6月20日，公司入圍工信部第四批《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄。考慮到：1）搭載進入規(guī)范目錄廠商的電池是成為新能源汽車獲得補貼的必要條件；2）截至目前入圍動力電池廠家位57家，遠少于全國150 多家的動力電池生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量；3）三星、LG等日韓企業(yè)依然沒能入圍目錄，構成對國內企業(yè)的實質利好，我們認為，電池規(guī)范目錄是工信部引導國內動力電池行業(yè)健康發(fā)展重要手段，將對入圍企業(yè)形成門檻保護。此次公司成功入圍，是公司技術實力和行業(yè)地位的體現(xiàn)，打消了不確定性因素，利好公司動力電池的后續(xù)產(chǎn)能擴張，公司動力電池業(yè)務有望迎來放量增長。
動力電池產(chǎn)能快速擴張，助推公司業(yè)績爆發(fā)：受益與下游電動汽車的旺盛需求，我們判斷2016-2020年動力電池的需求量分別為35.5、45.8、66、93、126GWh，其中磷酸鐵鋰需求量分別為26.54、27.4、33.56、39.57、50.36GWh；三元電池需求量分別為8.93、18.4、32.4、53.3、75.6GWh，增速將顯著高于同期磷酸鐵鋰。公司擁有磷酸鐵鋰和三元電池兩種主流動力電池核心技術。完善布局從2.6Ah至75Ah的18650\20700圓柱體、軟包及方形硬殼等多款動力電池。為了應對未來動力電池的旺盛需求，公司大刀闊斧布局動力鋰電產(chǎn)能：一期產(chǎn)能1.8GWh（1GWh三元+0.8GWh磷酸鐵鋰）將于2016年10月份投產(chǎn)，目前已建成1.0GWh產(chǎn)能；二期規(guī)劃建設2.5GWh三元與0.7GWh磷酸鐵鋰，將于2016年底至2017年一季度實現(xiàn)產(chǎn)能全面投產(chǎn)，屆時產(chǎn)能合計5.0GWh（3.0GWh三元+1.5GWh磷酸鐵鋰），將躋身動力電池行業(yè)第一梯隊。公司2016年動力電池于6月份正式供貨，預計全年出貨超0.9GWh，貢獻盈利1億元以上。
傳統(tǒng)領域維持穩(wěn)定，新興市場快速切入，原電池業(yè)務將穩(wěn)定增長：公司在鋰原電池領域處于國內第一、全球第三的龍頭地位。2015年公司鋰原電池收入6.94億元，同比增長近20%，盈利能力創(chuàng)歷史新高。近年來城市化和城市智能化的發(fā)展帶動智能表計、智能家居和智能安防等領域行業(yè)的發(fā)展，預測公司的鋰原電池在傳統(tǒng)的水、電、氣、熱表計等傳統(tǒng)業(yè)務領域將保持年復合20%以上的增長。同時，公司積極拓展鋰原電池在新興領域的應用：1）民用領域，近年來以不停車電子收費系統(tǒng)（ETC）及車載單元（OBU）為代表的智能交通高速發(fā)展，公司作為行業(yè)主要電源供應商，有望受益迎來翻番增長：2）軍品領域，公司的水下武器電源供應業(yè)務將于2017年啟動，預期將實現(xiàn)2-3倍的增長。基于此，我們認為公司原電池領域將保持30%以上的年復合增長率，有效支撐公司業(yè)績。
電子煙業(yè)績觸底出于反轉通道，子公司麥克維爾掛牌新三板迎來發(fā)展契機：公司是電子煙電池細分領域的龍頭企業(yè)。2014年以來可循環(huán)電子煙的快速推廣沖擊了一次性電子煙市場，公司業(yè)績受到拖累。2015年以來，公司新的電子煙與油煙產(chǎn)品適應消費需求，不斷開發(fā)新的產(chǎn)品，疊加自有品牌的大煙產(chǎn)品進入美國市場并形成銷售，我們預測2016年該業(yè)務將有較大的增長，電子煙業(yè)務將迎來強勢復蘇。同時，2015年公司控股的麥克韋爾公司掛牌新三板，預計2016年將收入將大幅提升，助推公司業(yè)績快速增長。
募投項目+產(chǎn)業(yè)并購基金+員工持股落地，開啟發(fā)展新征程：1）擴產(chǎn)資金需求大，有募資計劃：公司2015年募資6億元用于投產(chǎn)1GWh動力電池工廠。2016年4月，公司公告擬募集不超過16億元投向車用鋰電池產(chǎn)能。2）并購基金將助推外延：2015年公司與云禧投資設立產(chǎn)業(yè)并購基金，投資以鋰電池相關產(chǎn)業(yè)為重點，服務于億緯鋰能發(fā)展戰(zhàn)略。3）持股計劃落地，彰顯員工信心：公司員工以1:1杠桿參與持股，購買均價為29.76元/股，總額約1.05億元，鎖定期為2015年12月23日至2016年12月22日。
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