北汽新能源：成功“借殼”SST前鋒難言“一哥”？
中國新能源汽車發(fā)展至今，由2009年初開始的“躍進”式發(fā)展到“理性增長”，再到私人市場的全面爆發(fā)，更多的是借助新能源汽車市場的強大政策推動和補貼資金支持，才在全球汽車工業(yè)史上實現(xiàn)了“彎道超車”。在市場層面，與特斯拉在資本市場上的風光相比，中國新能源整車企業(yè)一直缺乏亮點和真正的標桿。
在一片期待中，全球純電動汽車銷量“一哥”——北京新能源汽車股份有限公司（簡稱北汽新能源）近期成為新能源界“網(wǎng)紅”，不僅僅是憑借擁有亮麗的銷售數(shù)據(jù)，更因其發(fā)起了行業(yè)首個“借殼上市”，而且距離成功只有一步之遙。
隨著“借殼上市”在即，北汽新能源一方面將迎來規(guī)模與影響力的激增，但另一方面，對于北汽新能源而言，也會將原來的一些問題暴露得更加充分。一個不爭的事實是，北汽新能源產(chǎn)品線相對行業(yè)主力產(chǎn)品處于低端化，研發(fā)能力不足、過度依靠補貼、產(chǎn)品質量有待提高，同時原營銷、品牌部門管理層動蕩不安，都在阻礙著北汽新能源迅速成長。
置換方案“閃電”獲批
4月25日，在2018年北京國際車展上，北汽集團董事長徐和誼表示，北汽新能源將于今年三季度上市。北汽新能源黨委副書記連慶鋒則稱：“目前，股本方案包括上市方案已經(jīng)完成并且通過，在等待證監(jiān)會的審批，近期應該會有消息出來。”
果不其然，4月27日晚間，成都前鋒電子股份有限公司（SST前鋒）發(fā)布公告稱，公司于2018年4月27日接到中國證監(jiān)會通知，公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易事項獲得通過。這意味著，本次重大事項已基本完成監(jiān)管部門的審核，即將進入最后的資產(chǎn)交割階段，SST前鋒即將蛻變?yōu)楸逼履茉础１逼履茉淳嚯x登陸資本市場又近了一步。
1992年成立的SST前鋒，自2007年2月遞交重組和股改方案后，就一直未收到證監(jiān)會的回復。因此也被業(yè)界冠上了“股改釘子戶”的稱號。而此次SST前鋒以驚人的速度，重大資產(chǎn)置換方案僅用四個月就能成功獲得中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會審核通過，讓業(yè)界感慨頗多。有業(yè)內(nèi)專家稱，SST前鋒“股改釘子戶”終于脫帽了。
去年12月，SST前鋒發(fā)布公告稱，北京市國資委同意將北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司下屬的首創(chuàng)資管直接持有的四川新泰克100%股權無償劃轉至北汽集團。四川新泰克是SST前鋒控股股東，占總股本的41.13%。那么，擁有四川新泰克100%股權的北汽集團自然而然就成為了SST前鋒控股股東。接著，SST前鋒擬以截至2017年10月31日擁有的全部資產(chǎn)和負債，與北汽集團截至2017年10月31日持有的北汽新能源股份中的等值部分進行置換。同時，SST前鋒向北汽集團及北汽新能源除北汽集團外的其他股東發(fā)行股份，購買其持有的剩余全部北汽新能源股權。至此，僅僅4個月的時間，北汽新能源全部股份注入SST前鋒，借此獲得上市資質。
本次審核通過的重組方案為上市公司實施股權分置改革的組成部分，包括資產(chǎn)置換和發(fā)行股購買北汽新能源100%股權以及募集不超過20億的配套資金。換個角度說，就是北汽新能源即將成為國內(nèi)資本市場新能源汽車第一股。
北汽集團黨委常委、北汽新能源總經(jīng)理鄭剛得知此消息后，第一時間在朋友圈發(fā)微信稱：“熱烈祝賀北汽新能源重組‘SST前鋒股份’順利過會！中國第一家新能源整車上市公司即將誕生。”
對此，全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹對媒體表示，這對于北汽新能源來說，是一大利好消息。“有利于其快速做大市值，在資本市場做大估值，更有利于北汽新能源的未來發(fā)展。畢竟，新能源汽車研發(fā)和生產(chǎn)需要大量的資金。”
借殼源自底氣不足
北汽新能源自2009年創(chuàng)立之初，就被北汽集團規(guī)劃為未來將獨立上市的一家公司。自2014年開始，北汽新能源就開始籌備上市，到2017年8月，完成了B輪融資，同時落實了員工持股計劃。但是，按照相關規(guī)定，在A股上市需要連續(xù)三年盈利。北汽新能源在2014年和2015年連續(xù)虧損，到了2016年，才實現(xiàn)盈利1.08億元。
如果走正常IPO流程，北汽新能源必須保證在2017年和2018年繼續(xù)盈利，并且最早也要在2019年才能上市。因此，北汽新能源不得不放棄獨立上市的打算，在2017年12月入主SsT前鋒，正式開啟借殼上市之路。
以低端產(chǎn)品為主的布局，是目前北汽新能源恐難支撐業(yè)績的根源，也是未來上市后必須直面的挑戰(zhàn)。
如今，北汽新能源已經(jīng)形成了北汽和ARCFOX兩大品牌，包括EC、EV、EU、ES、EH、EX、LITE共計7大系列10款產(chǎn)品，車型涵蓋轎車和SUV，補貼前價格在14萬?36萬元不等。
然而，從全國乘用車市場信息聯(lián)席會公布的今年3月份新能源汽車銷量數(shù)據(jù)來看，北汽新能源在8876輛的總銷量中，EC系列的銷量為7818輛，占比高達92.6％。入門級EC系列產(chǎn)品高增長，意味著高端EU系列、EV系列、EX系列的銷量則跌入谷底。汽車行業(yè)資深人士分析稱，EC系列車型級別小，而且價格偏低，這種產(chǎn)品銷量結構會極大影響品牌的溢價和客戶群體。一旦產(chǎn)品銷量出現(xiàn)波動，更會對企業(yè)造成重大影響。如果北汽新能源長期持續(xù)這種狀態(tài)，將很難提升品牌影響力，完全不利于公司長久發(fā)展。
另外，隨著政策補貼的退坡，今年北汽新能源汽車的銷量和營收必然受到打擊。數(shù)據(jù)顯示，北汽EC系列在2月的總銷量比1月跌幅高達47%。同時，關于北汽新能源汽車的續(xù)航能力虛高、電池出現(xiàn)故障、管理服務混亂等問題，也接連在網(wǎng)上出現(xiàn)。在未上市的情況下，出現(xiàn)這種問題只會導致銷量受損，可以通過提高售后服務和營銷手段解決。但如果上市后，仍然持續(xù)則可能導致股價下跌，資產(chǎn)流失。
如果說，“借殼生蛋”是目前中國企業(yè)打入資本市場的套路，那么，面對嚴峻形勢，做強做優(yōu)才是新能源汽車玩家的不二選擇。因此，北汽新能源還是要先考慮如何提高自身硬實力。在補貼退坡政策無法改變的情況下，只有從產(chǎn)品質量、續(xù)航能力等關鍵問題下手，讓產(chǎn)品有質的飛躍，否則即使成功上市，想要達到各方預期，也并不是那么容易的事。
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